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1990年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133169815) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 本公司1989年的净值增加了十五亿一千五百万美元,较去年增加了44.4%,过去25年以来(也就是自从现有经营阶层接手后),每股净值从19元成长到现在的4,296美元,年复合成长率约为23.8%。 然而真正重要的还是内在价值--这个数字代表…- 610
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1990年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133169907) *接上篇 零息债券 去年九月,伯克希尔发行了9亿美元的零息可转换次级债券,目前已在纽约证券交易所挂牌交易,由所罗门公司负责本次的债券承销工作,提供了我们宝贵的建议与完美无缺的执行结果。 大部分的债券当然需要按时支付利息,通常是每半年一次,但是零息债券却不需要马上支付利息,而是由…- 600
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1991年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133256740) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 去年我们曾经预测过,伯克希尔的净值在未来的三年内有可能会减少,结果在1990年的下半年我们差点就证明了这项预测的真实性,还好年底前股票价格的上涨使得我们公司的净值,还是较前一个年度增加7.3%,约3.62亿美元;而总计过去26年以来(也就…- 542
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1992年巴菲特致股东的信
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133296484) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1991年本公司的净值成长了21亿美元,较去年增加了39.6%,而总计过去27年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值从19元成长到现在的6,437美元,年复合成长率约为23.7%。 现在我们股东权益的资金规模已高达74亿美元,所…- 543
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1993年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133360039) 伯克希尔哈撒韦股份公司致所有股东: 1992年本公司的净值成长了20.3%,总计过去28年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到现在的7,745美元,年复合成长率约为23.6%。 回顾过去一年,伯克希尔的净值增加了15.2亿美元,其中98%系来自于盈…- 562
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1993年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133360237) 两个会计新原则 一项与递延所得税有关的新颁会计准则在1993年开始生效,它取消了先前曾经在年报中提过会计账上的二分法,而这又与我们账上未实现投资利益所需计提的应付所得税有关,以1992年年底计,我们这部分未实现利益高达76亿美元,其中64亿我们以34%的税率估计应付所得税,剩下…- 547
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1994年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133456481) 企业治理 在年度的股东会上,有人常常会问︰“要是那天你不幸被车撞到,该怎么办?”我只能说很庆幸他们还是在问这样的问题,而不是:“要是那天你不被车撞到,我们该怎么办?”。 这样的问题让我有机会谈谈近年来相当热门的话题-公司治理,首先我相信最近许多公司的董事们已开始试着把他们的腰杆…- 487
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1995年巴菲特致股东的信
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133659184) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1994年本公司的净值成长了14.5亿美元或是14.3%,总计过去30年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到现在的10,083美元,年复合成长率约为23%。 查理.芒格-伯克希尔的主要合伙人跟我本身很少做预测…- 628
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1996年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133686363) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1995年本公司的净值成长了45% 约53亿美元,但由于去年以发行股份的方式并购了两家公司,使得发行在外股份增加了1.3%,所以每股净值仅成长了43.1%,而总计过去31年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到…- 556
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1996年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133686402) 股票投资 下表是我们市值超过六亿美元以上的普通股投资。 12/31/95单位:百万美金 我们继续做着树懒式长期投资,在1994年持有的前六大持股中,有五支在1995年维持不动,唯一有变动的是美国运通,我们将持有股权比例提高到10%左右。 在1996年初期,有两个重大事件影响到我…- 536
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1997年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133765413) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1996年本公司的净值成长了36.1%,约62亿美元,不过每股净值仅成长了31.8%,原因在于去年我们以发行新股的方式并购了国际飞安公司,同时另外还追加发行了一些B级普通股,总计过去32年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当…- 570
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1997年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133765562) 美国航空 当Richard Branson-维京亚特兰大航空公司的老板被问到要如才能够变成一个百万富翁,他的回答很简单:其实也没有什么!首先你要先成为一个亿万富翁,然后再去买一家航空公司就成了!但由于各位的董事长-也就是我本人不信邪,所以我在1989年决定以3.58亿美元投资取…- 606
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1998年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133868398) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1997年本公司的净值增加了80亿美元,每股账面净值不管是A级股或B级股皆成长了34.1%,总计过去33年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到现在的25,488美元,年复合成长率约为24.1%。 (在年报中所…- 555
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1998年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133868801) 可转换优先股 两年前,我曾经就1987到1991年间进行的五项可转换优先股投资做了一番现况报告,在报告出具的当时,我们卖出了冠军国际部分的持股实现小部分的盈利,剩下的四项投资中,吉列与第一帝国早已转换成普通股,并享有高额的未实现盈利,而美国航空与所罗门兄弟则发生严重的经营问题,…- 502
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1999年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133925937) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 1998年本公司的净值增加了259亿美元,每股账面净值不管是A级股或B级股皆成长了48.3%,总计过去34年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到现在的37,801美元,年复合成长率约为24.7%。 (在年报中…- 584
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1999年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133926005) 会计问题--第一部分 我们与通用再保之间的并购案反映出会计准则一直以来存在的一个重大瑕疵,眼尖的股东在阅读合并相关的股东会文件时,应该都会发现其中有一项不寻常的项目,在拟制性的损益表中,清楚仿真出如果两者1997年的盈余合并后会是怎么的结果,其中有一项薪资酬劳费用因为合并而增加…- 573
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2000年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133984684) 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东: 本公司1999年的净值增加了3.58亿美元,每股A股或B股的账面净值皆成长了0.5%,累计过去35年以来,也就是自从现有经营阶层接手之后,每股净值由当初的19元成长到现在的37,987美元,年复合成长率约为24.0%。 (在年报中所谓的每…- 594
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2000年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/133985042) 投资 下表是伯克希尔1999年市价超过七亿五千万美元以上的股票投资。 12/31/1999 单位:百万美金 (1)系以税务为基础的成本,比一般公认会计准则的账面成本少6.9亿美元。 1999年我们只做了些许的变动,如同先前我曾提到的,去年有几家我们拥有重大投资头寸的被投资公司其…- 612
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2001年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134122555) 附注:下表系董事长致股东信的参考资料,并载于年度报告的封面。 伯克希尔 vs 标普500指数的比较表 (说明:资料以历年制为准,除了1965年及1966年系至9/30;1967年则为至12/31的15个月。 从1979年开始,会计准则规定保险公司持有的股权投资必须采用市价法取代…- 542
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2001年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134122724) 详实客观的财务报告 在伯克希尔,所谓详实的报告代表着今天如果角色互换,我希望各位能够提供所有我们想要知道的信息,这包含了目前经营的重大信息以及CEO对于公司长远发展的真正看法,当然要解释这些信息必须辅以相关的财务资料。 当查理和我在阅读财务报告时,我们对于人员、工厂或产品的介绍…- 579
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2002年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134168355) 附注:下表系董事长致股东信的参考资料,并载于年度报告的封面。 伯克希尔 vs 标普500指数的比较表 说明:资料以历年制为准,除了1965年及1966年系至9/30;1967年则为至12/31的15个月。 从1979年开始,会计准则规定保险公司持有的股权投资必须采用市价法取代原…- 566
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2002年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134168549) 股票投资 下表是伯克希尔2001年市价超过5亿美元以上的股票投资。 单位:百万美金 我们的投资组合在2001年几乎没有什么变动,总的来说,我们主要的投资头寸近几年来的表现乏善可陈,有些本身的营运本就不尽理想,然而查理和我还是相当喜爱这些公司的本业经营现况,不过我们也不认为现在这…- 590
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2003年巴菲特致股东的信(上)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134226528) 附注:下表系董事长致股东信的参考资料,并载于年度报告的封面。 伯克希尔 vs 标普500指数的比较表 说明:资料以历年制为准,除了1965年及1966年系至9/30;1967年则为至12/31的15个月。 从1979年开始,会计准则规定保险公司持有的股权投资必须采用市价法取代原…- 606
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2003年巴菲特致股东的信(下)
来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/134226777) 股票投资 下表是伯克希尔2002年市价超过5亿美元以上的股票投资。 12/31/2002 单位:百万美金 在股票投资方面,我们依旧没有什么动作,查理和我对于伯克希尔目前主要的持股部位越来越感到满意,一方面由于被投资公司的盈余逐渐增加,同时间其股价反而下滑,不过现在我们还是无意增…- 609
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