1964年巴菲特致股东的信(半年度)

来源:雪球App,作者: 鹏万陈忠良,(https://xueqiu.com/6217262310/130431111)

上半年的表现

由于我全家将于6月23日前往加利福利亚州度假,因此我在这里总结的市场水平是截止到今年6月18日的市场表现,而不是6月底。

在1964年的上半年道琼斯平均工业指数从762.95点上涨至831.50点。在这段时间,投资者还获得了大约相当于14.40点的红利收入。所以总体而言上半年市场的平均水平上涨了10.9%。我此时多么希望道琼斯指数在上半年乎没有上涨,而我能向你们报告我们获得了5%的正收益,又或者道琼斯指数下跌了10%,而我们的资金却没有任何亏损或盈利。正如我曾经反复告诉你们的那样:在道琼斯指数大幅上涨的时候,我们往往难以跟上市场上扬的步伐。

下面是自合伙企业成立以来我们的表现和道琼斯指数的对比情况:

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在上半年我们的买入情况是令人满意的。我们的普通股投资中包括三家我们(B.P.L.)已经是最大的单一持股人的公司。这些股票一直在被我们买入,而且是在一个对于私人拥有者来说每股价值被市场所低估的价格买入的。对于这三家公司,有一家我们已经持续买入其股票达18个月,而另外两家则持续买入其股票达一年左右的时间。

我们完全有可能在未来一年内继续日复一日的买入上述股票,只要上述公司或在其它的类似情况中的公司能够持续的改善其盈利情况及增加其资产价值,同时其在资本市场上的股票价格却没有什么起色。这样的投资对我们的短期表现不会起到很好的影响,但就长期而言这确实是有利可图而且令人心安的做法。上述情况最终会以两种形式终止,一是由于外部因素的影响,其市场价格得到了正确的反映,二是我们的持续买入是的我们成为了实际控制人。任何一种结果都将令我感到满意。

需要注意的是,虽然在上述或类似的投资中,我们买入了价格被低估的股票,但是很多时候我们都是不可能成为其实际控制人的,因此剩下的唯一出路就是等待市场再次正确反映其价值,而市场正确反映其价值的时间我们是无法确定的。

沃伦E.巴菲特谨上

1964年7月8日

笔记:

1.寻找低估的股票,公司不出问题或者公司所处行业、概念很热门的话就不可能廉价和低估,在此信中巴菲特也提到即使是便宜的股价提供了安全边际,仍然尽量寻找业务、管理有改善的企业

2.似乎巴菲特从来没有评论过宏观经济,利率、PMI、CPI、就业率等等,主要谈论的都是公司状况。

3.基金公司成天都在考核企业的经营状况和管理层,但是却较少有基金公司对自身有一个严格的考核标准,即使业绩长期不如被动指数,似乎也不影响高额的报酬。

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