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巴菲特2023年致股东公开信（全文）
北京时间25日晚讯，巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司刚刚在官网公布了每年一度的致股东公开信。2022全年，伯克希尔的股价连续第二年跑赢标普500指数而且幅度惊人，与2021年相比，去年巴菲特的胜利更辉煌夺目。去年美股遭遇重击，市场标杆：标普500指数惨跌18.1%，而科技股更是惨痛损失三分之一以上，而伯克希尔得益于对石油股等的押注，股价全年上涨4.0%，凸显了伯克希尔股票的超强韧性和公司财务的稳健…- 139
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2021年巴菲特致股东信
2月27日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布财报，巴菲特致股东信同步发出。 巴菲特在致股东信中表示，2020年，伯克希尔公司斥资247亿美元回购了其A类和B类普通股，回购股份数量相当于流通股的5.2%，创出了公司历史最高纪录，远超2019年的50亿。未来，伯克希尔将进一步回购以减少流通股。 财报显示，伯克希尔去年净利润同比近“腰斩”，伯克希尔2020年全年实现GAAP下归属股东净利润425亿美元…- 855
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巴菲特致股东的信合集1957年到2023年
巴菲特致股东的信件1957年 巴菲特致股东的信件1958年 巴菲特致股东的信件1959年 巴菲特致股东的信件1960年 巴菲特致股东的信件1961年 巴菲特致股东的信件1962年 巴菲特致股东的信件1963年半年度 巴菲特致股东的信件1963年 巴菲特致股东的信件1964年半年度 巴菲特致股东的信件1964年 巴菲特致股东的信件1965年 巴菲特致股东的信件1966年半年度 巴菲特致股东的信件19…- 1.9k
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1971年巴菲特致股东的信
本文主要讲保险和银行。 1967年巴菲特收购了国民赔偿保险公司。 1969年进入再保险领域（暂时未知是收购还是新设，根据后文的意思我们猜测可能是国民赔偿保险公司在1969年新设，有待以后查证） 1970-1972年巴菲特陆续在几个州新设立保险公司（根据80年代的年报，这几个自创的保险公司的表现似乎很一般） 1969年巴菲特收购伊利诺伊州国民银行 To the Stockholders of Ber…- 747
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1991年巴菲特致股东的信（下）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/133257044） 转换优先股 我们持续持有先前向各位报告过的可转换优先股，包括所罗门7亿美金、吉列6亿美金、美国航空3.58亿美金与冠军企业3亿美金。我们吉列的优先股将会在4月1日转换为1,200万股的普通股，在衡量利率、债信与普通股的价格之后，我们可以确信在所罗门与冠军企业的投资现值应该与我们…- 639
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1994年巴菲特致股东的信（上）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/133456288） 伯克希尔哈撒韦股份有限公司致所有股东： 1993年本公司的净值成长了14.3%，总计过去29年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%。 回顾过去一年，伯克希尔的净值增加了15亿美元，主要受到两项负面以及…- 603
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2013年巴菲特致股东的信（上）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/135181865） 说明：1965和1966年的财年截止日期为9月30日，1967年有15个月，截止至12月31日，其他年份财年与日历年截止日相同。1979年开始，会计准则要求保险公司以市值计算所持有的权益类证券账面价值，而此前准则要求以市价和历史成本价孰低计量。上表中，伯克希尔1978年前的数据…- 568
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2014年巴菲特致股东的信（上）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/135235021） 说明：1965和1966年的财年截止日期为9月30日，1967年有15个月，截止至12月31日，其他年份财年与日历年截止日相同。1979年开始，会计准则要求保险公司以市值计算所持有的权益类证券账面价值，而此前准则要求以市价和历史成本价孰低计量。上表中，伯克希尔1978年前的数据…- 610
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1957年巴菲特致股东的信
编者按：巴菲特1956年成立第一个合伙人公司，此信写于当年末。 我认为目前市场的价格水平超越了其内在价值，这种情况主要反映在蓝筹股上。 如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平届时将被低估。虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。即便一个完整的熊市也不见得会对内在价值造成伤害。如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠…- 706
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1958年巴菲特致股东的信
1957 年证券市场的综合分析 在去年的信中，我写到“我认为目前市场的价格水平超越了其内在价值，这种情况主要反映在蓝筹股上。如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平届时将被低估。虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。即便一个完整的熊市也不见得会对市场价值的固有水平造成伤害。” “如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财…- 560
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1959年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130024317） 1958年股票市场的总体情况 一个运作中等规模投资信托的朋友最近写到：浮躁易变的情绪是美国人的主要特征，而这一特征造就了1958年股票市场。1958年的股票市场，用“亢奋”这一词形容最合适。 我觉得这句话——无论从业余角度还是专业角度——很好地概括了主导1958年股票市场的心理…- 621
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1960年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130076654） 1959年股票市场的总体情况 道琼斯工业股票平均价格指数无疑是被最广泛使用的指数，我们用它来描述1959年某种程度错误的情景。该指数从583涨至679，年回报率为16.46%。如果加上已经发放给股东的红利，总回报率将达到19.97%。 尽管这显示了强劲的市场，然而纽约交易所中下…- 603
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1961年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130178006） 1960年股票市场总体情况 一年前，我曾根据1959年从583点上升到679点，即上升了16.4%的道琼斯工业平均价格指数对有些不完善的市场形势做出了评论。尽管实际上所有的投资公司当年都有盈利，但其中不足10％的公司能够跟上或高于道琼斯工业平均价格指数。道琼斯公共事业平均指数甚…- 543
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1962年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130214357） 我们在1961年的表现 我不断地告知各位合伙人，我们的预期，或者仅仅是愿望(通常我们很难将这两者进行准确的区分)，是我们将在下降或持平的市场中有着较好的表现，而不是在上涨的市场。而在强劲上升的市场情况下，我预计届时我们将很难超越市场的平均水平。虽然1961年毫无疑问地是一个市场…- 551
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1963年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130252479） 主要关于合伙人的协议 今年把很多投资都放在了(非上市)公司控制上，因而如果把Dumpster的股份估计为50美元一股的话，我们的总资产到十月底约增加了5.5%。今年道琼斯的表现不好（因此我们跑赢道琼斯指数22.3个百分点），如果表现好的话，我们的相对业绩就将会变得很难看。我们今…- 557
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1963年巴菲特致股东的信（半年度）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130314223） 上半年的表现 在1963年的上半年，道琼斯指数从652.10上升到706.88点。如果有人在这段时间内持有道琼斯成分股，考虑到红利的获得，上半年的收益将超过10%。 我们的咒语包括：1)短期(少于3年)的表现意义不大，尤其对于我们这种投资组合包括了大量取得公司控制权的情况；2)…- 569
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1964年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130314657） 1963年的表现 1963年对我们而言是一个好年景，我们在这一年的收益率为38.7%。上述的收益率并不是造成我得出好年景结论的原因。是不是好年景关键要看我们是否跑赢了大盘。如果我们收益率是负的20%而大盘是负的30%，我仍然会认为这是一个好年景。 运营方式 在开头我总是要发展出…- 634
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1964年巴菲特致股东的信（半年度）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130431111） 上半年的表现 由于我全家将于6月23日前往加利福利亚州度假，因此我在这里总结的市场水平是截止到今年6月18日的市场表现，而不是6月底。 在1964年的上半年道琼斯平均工业指数从762.95点上涨至831.50点。在这段时间，投资者还获得了大约相当于14.40点的红利收入。所以总…- 577
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1965年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130431714） 我们在1964年的表现 我们在1964年获得了$4，846，312.37的盈利，相对于道琼斯指数的表现而言，这并不是我们表现出色的一年。我们（BPL）1964年获得了27.8%的增长，道琼斯指数增长了18.7%。 对于有限合伙人来说，增长率为22.3%。仅仅超出道琼斯指数9.1…- 598
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1966年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130580439） 我们对贫穷的战争在1965年取得了胜利，具体说来，我们的财产比去年年底多了$12,304,060。 我们在今年取得了47.2%的收益，而同期的道琼斯指数只增长了14.2%。 今年的业绩表现显然难以在未来被重复，而我们在未来很可能会有遭受损失的年份。当然，我仍然认为我们就长期而言…- 605
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1966年巴菲特致股东的信（半年度）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130859809） 1966年上半年 在1966年上半年，道琼斯工业平均指数从969.26下降为870.10。考虑到获得的14.70的红利，总体的道琼斯收益为-8.7%。 上半年我们的收益为8.2%，达到了我的目标（但这并非是我的预测！）。我们的这种收益情况可以被认为是不正常的。我们从事的生意的特…- 580
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1967年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130860156） 第一个十年 随着1966年的结束，我们的合伙企业也走过了第一个十年。今年的业绩用来庆祝我们的十周年是再合适不过了——我们超过了道琼斯指数36个百分点，今年我们的收益是20.4%而道琼斯指数则是负的15.6%。 当然今年的情况也有些特别，实际上今年大多数的基金经理都战胜了道琼斯指…- 694
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1967年巴菲特致股东的信（半年度）
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130993446） 上半年的表现 我们今年并没有一个良好的开端，一月份是我们历史上最糟糕的月份之一：我们的增长率为3.3%，同时期的道琼斯指数为8.5%。不过整体的上半年我们的增长率为21%，超越了道琼斯指数9.6%。目前来看今年道琼斯指数是轻易地被我们和不少的基金经理打败了，然而这种情况不会每年…- 650
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1968年巴菲特致股东的信
来源：雪球App，作者： 鹏万陈忠良，（https://xueqiu.com/6217262310/130997482） 致合伙人： 在过去的十一年中，我一直把长期超越道琼斯指数10%作为我们的目标，我也说过虽然完成这一目标是困难的，但也并非是不可能的。下述的一些情况是我们的生意和市场本身在这些年来发生的变化： 1、市场较往日已经有了显著的变化：明显的有价格优势的投资标的已经在数量上大大减少； 2…- 615
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